'Kommentarer kring affärer mellan ICA och Industrivärden'
PÅ bild ICA Maxi Kumla, 5 min promenad från undertecknad.
Idag offentliggjordes en "redigt stor affär" på börsen för
att vara lite bonnig när Ahold avyttrar 60% av ICA till Hakon Invest
som avvecklas och på sikt blir "nya-ICA". Affären finansieras
genom att Industrivärden kliver upp som ägare i Hakon och är med
och garanterar en nyemission som genomförs i Hakon plus en stor
nettoskuldsättning som initialt tillhandahålls av Handelsbanken och Nordea.
Jag kan ju först och främst inte låta bli att delge vad jag
tänkte när jag häromdagen när jag läste industrivärdens
bokslut. För första gången sedan 2006 så hade det ju i rapporten
dykt upp en post "övrigt" i börsportföljen på 305mkr, brukar
ju lite smått när det gäller Industrivärden signalera att något
nytt innehav är på gång in. Idag fick posten sig en förklaring.
I affären så finns det som sagt två parter som möjliggör
affären. Hakon genom deras huvudägare ICA-handlarnas förening
vilket består av mängder med icahandlare runt om i landet samt
Industrivärden som är ett klassiskt investmentbolag. Låt oss titta
på de olika parternas utgångsläge, vi börjar med Industrivärden.
Industrivärden är ett klassiskt investmentbolag intimt
sammankopplat med Handelsbanken. Sedan Industrivärdens avyttringar
av bolag såsom exempelvis Fundament, PLM och AGA så har bolagets
tidigare stabila kärnverksamhet blivit allt mer konjunkturkänsligt.
Inte minst sedan intåget i Volvo. Min uppfattning är att bolaget de
senaste åren aktivt letat möjligheter som dämpar
konjunktursvängningarna i verksamheten. SCA har genomfört en stor
omställningsprocess där huvuddelen idag består av mjukpapper och
hygien i kombination med en krympande skogsindustriell verksamhet som
dämpar sig själv med stort skogsinnehav och allt mer egen
energiförsörjning sammantaget har SCA blivit ett mycket konjunkturstabilt
bolag. Skanska har blivit mer aktiv på OPS projekt och
även här kan vi ana en mer stabil verksamhet.
Eventuell nya
konjunkturstabila verksamheter att investera i, skall ju också
uppfylla Industrivärdens krav att vara stora börsnoterade bolag.
Sådana lyser med sin frånvaro, Industrivärden har ju historiskt
bränt sig på medicin så den branschen går bort. Konjunkturstabilt
tilldrar sig också intresse från riskkapitalbolagen vilket gör att flera av
dessa typer av bolag r onoterade. En annan
hypotetisk tänkbar affär kanske skulle varit att Industrivärden löste ut
svenska statens ägande i telia men nya ICA uppfyller som få bolag
dessa ägarkriterier. Nya ICA löser således ett problem som
Industrivärden haft och en bra match.
Finansieringen löses genom att man säljer Höganäs till ett bra
pris och får 1,4Mdr i kontanter och sedan tror jag också att Nyrén
och Co börjar känna allt mer tillförsikt att det första
konvertibellånet ligger rejält över break even och står detta sig
i två år till så kommer 4mdr skulder försvinna från skuldsättningen och
man har lyckats med konststycket att göra
nyemission i ett investmentbolag. Industrivärdens åtagande för ICA
investeringen ligger
kring totalt 2,4Mdr.
Man ska nog inte heller sticka under stolen med att det även i
högsta grad också finns indirekta orsaker som väger till
Industrivärdens fördel. Den nya ICA-koncernen blir en riktig
börsjätte på largecap men ICA går också från att vara en lilleputt till
att
också bli en jätte på kapitalmarknaden då den nya koncernen vill låna
rejält med pengar. Och man kan ana vid
utskickade pressmeddelanden att Handelsbanken blir nya ICAs husbank.
Det är klart att det är en stor fjäder i hatten att kunna vara med
och finansiera nya ICA med dess starka varumärke. Initialt kommer
skuldsättningen ligga högt
men i takt med löpande vinster, lite avyttringar av tillgångar inom
ICA/Hakon så kommer nog ICA så småningom efter några växa fram
som en stabil och pålitlig utdelare av pengar med en lämplig
skuldsättning dessutom. Bra för både Industrivärden och
Handelsbanken. Handelsbankens utlåning backas till viss del upp av
stora fastighetsinnehav som finns i ICA. Intressant och se vad som händer med
lilla ICA-banken?
Sedan den andra parten. Hakonbolaget, eller Hakon Invest som det
heter idag. Först av allt affären med fusionen mellan Hakon och ICA
är också vad jag tycker ett erkännande av själva noteringen av
investmentbolaget Hakon Invest. Denna udda fågel på börshimlen har
haft ett 40% ägande av ICA och strött vinster och utdelningar från
ICA lite hejsan svejsan i andra små bolag på ett högst
tvivelaktigt sätt. Men en mycket viktig sak, genom själv
börsnoteringen av Hakonbolaget har bolaget tagit höjd för att
kunna vara med och påverka vid ägarförändringar i ICA. Ett icke
noterat ägarbolag av ICA-handlarnas förening aktieinnehav i
ICA skulle idag haft betydligt större svårigheter att genomföra
affären, möjligtvis via internationella riskkapitalfonder men
frågan är om 1000-tals ICA handlare hade velat få in den typen av
ägare i ICA? Troligtvis nej. Nu som börsnoterat Hakon Invest har
man kunnat hållit i taktpinnen om Ahold velat sälja innehavet. Och
nu med fusionen mellan ICA och Hakon så fullbordas det som alla
egentligen vill dvs att ICA-handlarna äger ICA, ja vid sidan av en
klassisk och stabil ägare i form av Industrivärden. Jag tror ingen
misstycker till att investmentbolaget Hakon nu "läggs ner" som huvudfokus
blir ICA.
Sammantaget en ganska kul affär, oväntat men ändå på något
sätt väntat. Inte minst så väcker den en del nationalistiska
känslor och självklart är det kul att ett av Sveriges starkaste
varumärken, återigen är i svensk ägo.
http://cristofferstockman.blogspot.com/2013/02/kommentarer-kring-affarer-mellan-ica.html
